餐饮职业周报：白酒根本面仍承压重视底部中长期布局时机

  上星期食饮板块跑赢沪深300指数。上星期（2025年10月13日-10月17日），申万餐饮指数涨跌幅为+0.86%，在申万一级职业中排名第3位，跑赢上证指数（-1.47%）2.33pct，跑赢沪深300指数（-2.22%）3.08pct，A股商场风格切换，食饮板块防护特点杰出。子职业中其他酒类（+3.62%）、保健品（+2.10%）、白酒（+1.78%）涨幅居前，软饮料（-5.19%）跌幅居前。咱们咱们都以为当时白酒板块处于估值底部，10月重视三季报成绩状况，群众品主张重视成长性较好，估值较低的板块龙头，咱们坚持职业“引荐”评级。

  白酒：上星期茅台官方指出，茅台酱香酒以本身杰出的质量为根底，6至8月商场坚持根本安稳，9月各产品终端动销环比都有显着上升。特别是茅台1935酒，终端动销同比上一年有明显增加，途径存销比已康复到健康水平，充沛印证了产品的商场耐性，显示了产品的商场力、品牌力。短期来看，10月进入三季报发表期，咱们估计白酒全体报表端仍然承压，中长期来看，职业的开展与微观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测目标，主张重视一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具有耐性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。

  群众品：据古越龙山音讯，10月15日，古越龙山与华润啤酒于北京华润大厦举办战略协作签约典礼。两边将根据各安闲黄酒与啤酒范畴的中心优势，一起研制推出“黄酒+啤酒”跨界联名产品，携手擘画酒饮立异的未来图景。均瑶健康发布投资者联系活动记载表，未来，公司将以益生菌赛道为中心深耕方向，一方面继续强化研制立异，聚集菌株技能打破与功用性健康食物矩阵拓宽，一起活跃地推动海内外商场途径布局，深化线上线下交融的出售网络建造，并一直在优化供应链全链路运营功率，夯实事务开展根基；另一方面，经过加大高的附加价值产品推行力度优化产品结构，以精细化运营严控各项本钱费用，一起多维提高盈余水平。公司经过“益生菌+场景”战略构建第二增加曲线年上半年年益生菌饮品及益生菌食物收入达4.30亿元。到2025年上半年，均瑶润盈已自主研制50,000余株菌种资源库。公司活跃拓宽电商途径运营才能，2025年上半年均瑶健康电商途径出售同比增加686.42%。现在均瑶味动力已完结5条饮品产品线的布局，以更养分、更成效、更甘旨、更愉悦的理念，别离布局常温乳酸菌、低温活菌饮料、功用性益生菌饮料、益生菌果汁饮料、益生菌气泡水饮料等多干流饮品赛道，完成品牌产品系统性晋级。主张重视细分子职业龙头东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食物。

  危险提示：食物安全危险；消费复苏没有抵达预期；本钱上行；成绩增速没有抵达预期；职业竞赛加重；微观经济政策出台和落地没有抵达预期的危险；第三方数据计算误差危险。