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公司为五矿集团中心海外矿藏资源运营渠道，专心上游铜、锌等根本金属挖掘，在秘鲁、刚果（金）、博茨瓦纳及澳大利亚等地运营3座铜矿+2座锌矿，2025年拟收买巴西镍业，促进收益、地域和金属多元化。公司资源禀赋雄厚，勘探远景宽广，到2025年6月30日，保有储量铜616.3万吨，锌307.7万吨，铅55.9万吨，金120万盎司，银1.43亿盎司，钼13.0万吨，钴3.7万吨。
LasBambas铜矿：世界级大型铜矿财物，2024年铜产值32.3万吨，营收与EBITDA别离占公司总额的66.5%和77.8%，是公司中心盈余支柱。此前受社区问题扰动，矿山出产与运送安稳性缺乏，跟着“拉斯邦巴斯之心”社区管理模式落地，经过社区公司参加矿山运送服务深化利益绑定，社区问题得到解决。23Q1矿山回到正常状况运营，得益于Chalcobamba矿坑顺畅投产并安稳供给高档次矿石，矿山2025年铜产值指引40万吨。本钱端优化成效更为杰出，25H1 C1本钱降至1.06美元/磅，进入职业本钱曲线美元/磅。后续跟着挖掘规划扩展与选矿回收率提高，本钱仍有下降空间，赢利弹性将继续开释。
Kinsevere铜矿与Khoemacau铜矿：作为公司重要增长极，现在均处于扩产爬坡要害阶段，未来增量奉献清晰。Kinsevere铜矿资源禀赋优异，均匀档次达1.9%，2024年7月硫化矿选矿体系建成投产，当年产铜4.5万吨，2025年因刚果（金）电力缺少扰动，全年铜产值指引5.1-5.4万吨，待改扩建项目全面达产后，铜年产值将提高至8万吨。一起随同钴获配额出口，C1本钱有望进一步下降。Khoemacau铜矿为2024年新收买的高潜力财物，2025年铜产值指引4.3-5.3万吨；后续扩产规划清晰，短期方针2026-27年将铜年产值提高至6万吨，中长时间拟新建年处理量450万吨的选厂，2028年产能有望达13万吨，扩产后C1本钱估计降至1.45-1.65美元/磅。
铜职业供需偏紧格式将长时间支撑价格中枢上移：供给端，全球铜矿本钱开支继续下行，叠加资源贫化与矿藏国方针不确定性，构成长时间供给硬束缚，2026年的全球铜矿增量仅有50多万吨；锻炼端产能会集开释加重质料紧缺，矿冶矛盾激化，铜精矿加工费继续下探，锻炼厂运营压力增大，使得矿端缺少向精铜传导可能性添加。需求端，传统范畴获益于电网出资托底，耐性十足，而动力转型继续推进，AI数据中心等工业快速地开展，带来继续新增需求。2026年铜供需格式向好，叠加美联储流动性宽松预期，一起推进铜价稳步上行。
公司三大铜矿藏值开释确定性强，在铜价上升周期清晰布景下，赢利弹性有望充沛开释。
美联储降息没有抵达预期的危险；铜价大幅度下滑的危险；公司产值开释没有抵达预期的危险；公司本钱上升的危险。
本文摘自：我国银河证券2025年12月30日发布的研究报告《【银河有色】五矿资源（_铜矿藏值继续开释，资源巨子迎价值重估》
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